? ?近期，豬周期被拉長成為業(yè)內(nèi)爭論的熱門話題。業(yè)內(nèi)認為豬周期大勢難以逆轉(zhuǎn)，那么在面對養(yǎng)豬業(yè)的“嚴冬”，生豬養(yǎng)殖企業(yè)都是怎么應(yīng)對的?
??豬周期魔咒難以打破 且看生豬養(yǎng)殖企業(yè)如何“屯糧過冬”
??2016年，由于豬價達到歷史新高，養(yǎng)豬利潤也維持較高的水平，使得許多生豬養(yǎng)殖企業(yè)都受益。而近期豬價持續(xù)偏弱運行的趨勢非常明顯，業(yè)內(nèi)認為從供需結(jié)構(gòu)的變化來看，豬周期大勢難以逆轉(zhuǎn)，環(huán)保所帶來的產(chǎn)能減產(chǎn)也很難開啟新的一輪豬周期。
??分析人士指出，如何面對弱周期成為生豬養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注的焦點問題，不少生豬養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)開始做“屯糧”準備以應(yīng)對弱周期。
??弱周期之下，現(xiàn)金流比成長能力更重要
??“養(yǎng)豬賺錢的時候就該好好養(yǎng)豬”這樣一句話點出了現(xiàn)金流對于生豬養(yǎng)殖業(yè)的重要性?！梆B(yǎng)豬賺錢時好好養(yǎng)豬”是為了在行情好時獲取更高的利潤，獲取更高的利潤是為了在擴大規(guī)模的同時留出行情低迷時養(yǎng)豬不賺錢甚至賠錢時足夠的現(xiàn)金流。
??生豬養(yǎng)殖行業(yè)重資產(chǎn)投資的特點對現(xiàn)金流回籠提出了更快的要求。
??有業(yè)內(nèi)人士認為，現(xiàn)金流相對于生豬養(yǎng)殖企業(yè)就相當(dāng)于潛水員的最后一口氧氣，行業(yè)周期波動下，處于低谷期的企業(yè)持續(xù)性虧損情況下，如果生豬養(yǎng)殖企業(yè)不能夠采取有效措施止血并造血，就很難跨越生死周期，陷入破產(chǎn)命運。此時，現(xiàn)金流比成長能力更為重要，在生豬養(yǎng)殖行情最低迷的時候，融資能力是決定勝負的關(guān)鍵。
??“農(nóng)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)最核心的特征就是強周期，對資金的需求遠高于其他傳統(tǒng)企業(yè)。周期變差時，不怕你虧錢，就怕你沒錢。就像炒股票一樣，不怕你浮虧，就怕你割肉?！?雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得如此評價現(xiàn)金流對農(nóng)牧企業(yè)的重要性。
??事實上，多家龍頭上市企業(yè)都在為弱周期下的現(xiàn)金流做準備。
??根據(jù)各家上市公司的公告，雛鷹農(nóng)牧2017上半年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為28.5億元，比去年同期增長121%，比今年一季度增長159%;
??牧原股份2017上半年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為31.8億元，比去年同期增長402%，比今年一季度增長179%;
??溫氏股份2017上半年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為—5.47億元，比去年同期增長85%，比今年一季度下降154%。
??中泰證券分析認為，所有的生豬養(yǎng)殖上市公司在任何一個時間點加存欄、加杠桿都是對的，但需要保證現(xiàn)金流的暢通，因此融資能力比成本能力更重要。
??生豬養(yǎng)殖行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)一樣，在下行周期的時候能扛的住，在周期上行的時候就能享受到巨大的凈資產(chǎn)收益率的提升，這種巨大的凈資產(chǎn)收益率提升可以拉平或拉高平均的凈資產(chǎn)收益率水平。
??融資能力強的企業(yè)可以快速放量，因此，融資能力比成本優(yōu)勢更重要，哪家公司融資能力強，哪家公司儲備了足夠的彈藥誰就強。
??養(yǎng)殖模式多樣，“屯糧”能力各異
??在幾大養(yǎng)殖龍頭公司融資的背后，是豬周期對行業(yè)帶來嚴峻的考驗。
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??我國生豬養(yǎng)殖是典型的大行業(yè)、小公司格局。本輪豬周期的強周期下養(yǎng)殖行業(yè)卻要帶上了環(huán)保督查的鐐銬，環(huán)保重壓導(dǎo)致補欄受限，作為曾經(jīng)的擴產(chǎn)主力，養(yǎng)殖散戶在暴利面前心有余而力不足，龍頭企業(yè)則憑借雄厚的資本實力和領(lǐng)先的養(yǎng)殖技術(shù)快速擴張。而各龍頭企業(yè)采用的養(yǎng)殖模式不盡相同，使得它們?yōu)槿踔芷凇巴图Z”的能力各異。
??牧原股份采用的“一體化自繁自養(yǎng)自建養(yǎng)殖場”的重資產(chǎn)模式，該模式下各生產(chǎn)環(huán)節(jié)更可控，整體養(yǎng)殖成本相對更低。但其重資產(chǎn)模式的屬性決定了在快速擴張時對資金的需求更大。在本輪豬周期高點，牧原股份獲得豐厚利潤并進一步加大新建豬場的投資，而本輪超強豬周期也為牧原股份提供了快速擴張所需的充足現(xiàn)金流。
??溫氏股份采用的“公司+農(nóng)戶”模式，受益于該模式的輕資產(chǎn)屬性，養(yǎng)殖規(guī)模實現(xiàn)了快速增長。業(yè)內(nèi)分析認為該模式的優(yōu)勢在于公司擴張的難度下降，可以快速形成全國范圍的規(guī)?；a(chǎn)，具備較高的成長性和較強的可復(fù)制性。
??雛鷹農(nóng)牧采用的是"公司+合作社+農(nóng)戶"模式，屬于輕資產(chǎn)模式，由合作方負責(zé)養(yǎng)殖場建設(shè)、設(shè)備投資、外部協(xié)調(diào)及日常維護、維修、糞污處理等，農(nóng)戶主要負責(zé)單個豬舍的精細化管理，公司負責(zé)養(yǎng)殖場的土地租賃、合規(guī)性手續(xù)辦理，減少了公司固定資產(chǎn)的投入，提高養(yǎng)殖機械化程度，提升養(yǎng)殖效率。與此同時，雛鷹農(nóng)牧通過布局全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)基金等，產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展，形成產(chǎn)融結(jié)合的輕資產(chǎn)創(chuàng)新模式。
??“雛鷹農(nóng)牧已在輕資產(chǎn)模式、產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)營理念下，推動公司多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動發(fā)展?！?吳易得在接受媒體采訪時表示。
??產(chǎn)融結(jié)合的輕資產(chǎn)模式或更具活力
??近兩年來，隨著“雛鷹模式”的逐步升級改造，雛鷹農(nóng)牧的現(xiàn)金流得到較大改善，同時，雛鷹農(nóng)牧在本輪豬周期高點推行產(chǎn)業(yè)與金融資本相結(jié)合的模式，布局供應(yīng)鏈金融，有效的保障現(xiàn)金流，從而降低生豬行業(yè)的外部風(fēng)險。
??“在公司的戰(zhàn)略布局中，全產(chǎn)業(yè)鏈是重要一部分，包括對沙縣小吃下游的布局。隨著公司全產(chǎn)業(yè)鏈條上各板塊產(chǎn)能的釋放以及產(chǎn)業(yè)基金投資收益的增加，可有效平衡豬周期對公司整體業(yè)績的影響。” 吳易得表示，雛鷹農(nóng)牧后期會繼續(xù)推進現(xiàn)有的投資業(yè)務(wù)，同時也不排除未來會繼續(xù)增加金融投資板塊的新業(yè)務(wù)。
??據(jù)了解，在上游，雛鷹農(nóng)牧開展糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)，拓展經(jīng)營渠道，參與國儲糧競拍、成為玉米集團交割庫、開展內(nèi)貿(mào)外貿(mào)結(jié)合等業(yè)務(wù)，綜合采用多種方式應(yīng)對原料市場行情波動對公司養(yǎng)殖成本的影響。
??在下游，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈各業(yè)務(wù)板塊步入正軌，雛鷹農(nóng)牧通過調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品、布局下游餐飲終端(投資沙縣小吃)等方式，在一定程度上化解了生豬價格波動對公司盈利能力的風(fēng)險。
??金融業(yè)務(wù)方面，雛鷹農(nóng)牧參股商業(yè)銀行、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、開展擔(dān)保及小額貸款業(yè)務(wù)，并獲得了較好的收益，可有效彌補生豬行業(yè)波動對公司整體業(yè)務(wù)的影響。
??吳易得稱，2017年雛鷹農(nóng)牧將繼續(xù)推行“生豬養(yǎng)殖、糧食貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)”三大戰(zhàn)略布局，并基于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展和衍生的需要，公司布局產(chǎn)業(yè)基金，推動產(chǎn)業(yè)基金服務(wù)主體業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，使公司獲得持續(xù)利潤增長。同時，公司會根據(jù)業(yè)務(wù)情況并結(jié)合市場情況逐步推進各板塊的發(fā)展，提高養(yǎng)殖環(huán)節(jié)自動化水平，減少固定資產(chǎn)的投入，繼續(xù)推行輕資產(chǎn)模式。
??豬周期魔咒難以打破，各生豬養(yǎng)殖上市公司各有“活”法，大膽創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合輕資產(chǎn)模式的雛鷹農(nóng)牧或許更具生命力，究竟誰能勝出，需留待時間來證明。