??9月28日?qǐng)?bào)道：自8月16日以來(lái)，cbot大豆市場(chǎng)連續(xù)六周收陽(yáng)線，目前cbot大豆指數(shù)為980美分/蒲式耳。從技術(shù)上看，反彈趨向強(qiáng)烈，高度可達(dá)到1019美分。從歷史規(guī)律看，冬春之季反彈是大概率事件。

??國(guó)內(nèi)豆粕的需求及波動(dòng)趨向

??近日，國(guó)內(nèi)豆粕出貨好轉(zhuǎn)，成交量明顯增加，這顯然與飼料企業(yè)雙節(jié)前的備貨有關(guān)。與此同時(shí)，美國(guó)大豆出口大幅增長(zhǎng)，8月壓榨量亦創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。這一切都體現(xiàn)在cbot大豆近期的反彈之中，亦對(duì)大連豆粕產(chǎn)生積極的影響。

??但是，新豆上市后，豐產(chǎn)壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

??一般，11、12月是我國(guó)進(jìn)口大豆到港的高峰時(shí)期。據(jù)悉，10－11月到港大豆或高達(dá)1600萬(wàn)噸。當(dāng)前，由于壓榨利潤(rùn)尚可，油廠維持較高的開(kāi)機(jī)率。在豐產(chǎn)的背景下，未來(lái)豆粕供應(yīng)將相當(dāng)充足。因此，此次豆粕反彈后，市場(chǎng)仍將趨于下行，或以振蕩回落的方式，尋求底部支撐。

??進(jìn)入冬季，在12月前后，春節(jié)備貨增加，豆粕需求會(huì)再度回升。通常在這個(gè)時(shí)期，連粕市場(chǎng)進(jìn)入上漲階段，漲勢(shì)會(huì)持續(xù)至明年2月。

??另外，一個(gè)支撐豆類反彈的因素是：南美大豆播種面積很可能減少，生長(zhǎng)期天氣或變得惡劣（拉妮娜現(xiàn)象）。因此，cbot大豆或在冬春之際出現(xiàn)反彈。

??按照歷史規(guī)律，通常春節(jié)過(guò)后，豆粕市場(chǎng)的消費(fèi)進(jìn)入蕭條時(shí)期，因?yàn)樯蟪鰴诼瘦^高。因此，這段時(shí)期，因消費(fèi)低迷，連粕市場(chǎng)將呈現(xiàn)回落之勢(shì)，除非南美大豆出現(xiàn)極為不利的天氣。連粕期貨具體的走勢(shì)構(gòu)想。

??國(guó)內(nèi)豆油的需求及波動(dòng)趨向

??從豆油的漲跌規(guī)律看，一般第四季度出現(xiàn)上漲的概率較大，而且幅度尚可，持續(xù)時(shí)間往往到春節(jié)前后。這與我國(guó)的冬季消費(fèi)習(xí)慣和節(jié)假日需求上升有關(guān)。

??目前，國(guó)內(nèi)雙節(jié)包裝油的備貨旺季基本結(jié)束，近期豆油期價(jià)亦反映出這一現(xiàn)象，出現(xiàn)回落。隨著北半球新豆上市，豆油壓榨量及供給較為充足，因而調(diào)整壓力或持續(xù)至11月份。

??據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)，2017/2018年度我國(guó)豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1678萬(wàn)噸，進(jìn)口量為50萬(wàn)噸；本年度的食用油消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1530萬(wàn)噸，工業(yè)及其他用量為160萬(wàn)噸。如此，年度供需結(jié)余為38萬(wàn)噸，這個(gè)結(jié)余量為2012年以來(lái)第二偏低數(shù)據(jù)，因而供應(yīng)整體呈現(xiàn)偏緊格局，這為季節(jié)性反彈創(chuàng)造條件。

??另外，從當(dāng)前豆油庫(kù)存看，商業(yè)庫(kù)存已從高位水平（144萬(wàn)噸）開(kāi)始回落，并進(jìn)入去庫(kù)存周期。按照往年規(guī)律，豆油庫(kù)存一般自9月份觸頂后開(kāi)始回落，整個(gè)四季度均呈下降，有些時(shí)候持續(xù)回落至次年春季。這一下降周期，疊加年底的消費(fèi)旺季，容易產(chǎn)生一波上漲行情。

??這波上漲行情，我們定性為階段性行情，屬于反彈性質(zhì)。因?yàn)榇汗?jié)過(guò)后，市場(chǎng)隨即進(jìn)入消費(fèi)淡季，深度回落將會(huì)出現(xiàn)，畢竟供給充足的矛盾并沒(méi)有解決。