??9月26日報道：本月的美國農(nóng)業(yè)部報告再一次讓民間分析機構(gòu)大跌眼鏡，產(chǎn)量數(shù)字遠高于市場平均預(yù)估水平。但由于usda 調(diào)高了期初庫存以及新年度出口，2017/2018 年度期末庫存仍然維持在上月預(yù)估水平，從而使本報告有一絲利多色彩，導(dǎo)致美豆在報告出臺后探底回升。與此同時，大連豆粕也在創(chuàng)出新低后強勁反抽。展望后市，美豆豐產(chǎn)利空基本消化，而南美大豆播種方面潛在利多將逐漸發(fā)酵，加之國內(nèi)豆粕消費良好，大連豆粕期貨有望成功筑底，振蕩走高。

??usda報告中性偏多

??上周三凌晨，usda 公布了本月的農(nóng)產(chǎn)品供需報告，上調(diào)美豆單產(chǎn)至 49.9 蒲式耳/英畝，遠高于上個月的 49.4 蒲式耳/英畝以及市場分析機構(gòu)平均預(yù)估的 48.8 蒲式耳/英畝的水平；美豆總產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的 44.31 億蒲式耳，第一次突破了 44 億蒲式耳，從而被市場理解為利空。但我們應(yīng)該注意到，2017/2018 年度期末庫存并未調(diào)增。usda在將總產(chǎn)量調(diào)高5000 萬蒲式耳的同時，將期初庫存調(diào)低了 2500 萬蒲式耳，又將 2017/2018 年度出口調(diào)高了 2500 萬蒲式耳，從而使得美豆期末庫存這一反映整年度供需狀況的最重要的指標(biāo)保持不變，這一點和上兩個月同時調(diào)增產(chǎn)量和期末庫存不大相同。因此，這份報告并未顯示出過分的利空色彩，報告當(dāng)日美豆探底回升，次日則完全收復(fù)失地。

??另外，我們還應(yīng)注意到，近期美豆出口和壓榨情況較好。截至9 月7 日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量上升至 110.63 萬噸，遠超市場預(yù)估的 45萬—65 萬噸，攀至近6 個月高位。全美油料加工商協(xié)會將于本周公布月度報告，分析師預(yù)計此報告將顯示美國 8 月份大豆壓搾料為 1. 37501 億蒲式耳，達到近 10 年來最高水平。

??南美大豆進入播種季

??目前為南半球春季，巴西、阿根廷等國將陸續(xù)進入新作大豆播種期，但由于天氣問題，南美大豆播種情況將不容樂觀。氣象預(yù)報顯示，9月份巴西大部分地區(qū)的降雨量將低于歷史平均水平。雖然帕拉納州、馬托格羅索州和南馬托格羅索州等地區(qū)將陸續(xù)進入播種期，但由于降雨匱乏，墑情較差可能延誤播種，這些地區(qū)大豆播種面積占巴西大豆播種總面積的 51%。

??另外，由于降雨過多，阿根廷大豆播種面積可能不及預(yù)期。農(nóng)業(yè)集團 carbap稱，高于平均水準(zhǔn)的濕氣目前對480萬公頃的布宜諾斯艾利斯省農(nóng)作物田地造成影響。

??國內(nèi)豆粕需求較好

??環(huán)保檢査對油廠、飼料廠、養(yǎng)殖場產(chǎn)生較大影響，導(dǎo)致油廠開工率降低，飼料廠停產(chǎn)，養(yǎng)殖場搬遷。但即便如此，由于前期飼料廠、養(yǎng)殖場豆粕庫存偏低，在油廠降低開工率后，飼料廠和養(yǎng)殖場的補庫行為使得近期港口油廠豆粕成交量上升，油廠豆粕庫存急劇下降。據(jù)監(jiān)測，截至 9 月 8 日當(dāng)周，沿海油廠豆粕成交 57.31 萬噸，周環(huán)比增加28.96%。截至 9 月 10 日，沿海地區(qū)油廠大豆庫存為 559.69 萬噸，周環(huán)比下降 20.81萬噸；豆粕庫存為 82.49 萬噸，周環(huán)比下降 3.8 萬噸，比前期高點下降 40 萬噸左右，已經(jīng)基本和去年、前年同期持平，庫存壓力大為緩解。但與此同時，截至9 月10 日，港口油廠未執(zhí)行合同仍高達 512.92 萬噸，為歷年來同期最高水平。

??綜上所述，美豆豐產(chǎn)利空基本釋放，市場做空情緒也已盡情宣泄，但國內(nèi)豆粕和外盤大豆相比明顯偏弱，隨著南美大豆生產(chǎn)利多因素發(fā)酵，豆類期貨我行我素地維持弱勢不合常理，畢竟中國大豆需求主要依靠進口滿足。操作上，建議逢低做多。