??9月份北美大豆收割季正逐步展開，雖然美豆較去年增產(chǎn)預(yù)期偏強，但美豆豐產(chǎn)利空已逐步為市場所接受，年內(nèi)消費力度也不容小覷，特別是國內(nèi)雙節(jié)前的備貨對豆粕或帶來支撐，預(yù)計9月底豆粕價格整體有望上揚。

??國際大豆方面，9月報告將2017/18年度美豆單產(chǎn)由49.4蒲式耳/英畝上調(diào)至49.9蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預(yù)估值43.81億蒲式耳上調(diào)至44.31億蒲式耳，豐產(chǎn)基本蓋棺定論，但市場對此都已接受，炒作熱情不大，暫時沒有能對行情形成更大的打壓。美國農(nóng)業(yè)部報告最近一周出口銷售美國大豆233.8萬噸，遠高于120-150萬噸市場預(yù)估，且美國私人出口商銷售了120萬噸大豆，其中向未知目的地銷售了108萬噸，美豆出口強勁，同時南美產(chǎn)區(qū)天氣善變，巴西天氣干燥，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨過量，令人擔憂大豆播種耽擱，受此提振，上周美豆連續(xù)第五周上漲，大連盤豆粕也繼續(xù)跟隨上漲，期貨市場表現(xiàn)強勁，給豆粕市場帶來有利支撐。

??因國慶假期及十九大10月18日在京召開，不少油廠已有停機計劃，令市場對節(jié)日前后供應(yīng)產(chǎn)生擔憂，其中河北唐山中儲糧9月24日-10月10日將停機，天津中糧10月1-7日將停機，天津九三9月30日-10月6日將全面停機，天津京糧9月27日-10月6日有停機計劃，而9月20日天津邦基、河北嘉吉均因“設(shè)備故障”停機，邦基預(yù)計9月23日開機，嘉吉預(yù)計9月22日開機，令近期華北地區(qū)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張情況加劇，目前華北地區(qū)油廠豆粕基本無庫存，油廠已限量提貨。另外，東北地區(qū)丹東老東北、沈陽中紡均停機中，短線暫無開機計劃，大連合資、大連九三壓車較為嚴重，山東日照油廠開機率也才剛恢復(fù)不久，豆粕供應(yīng)尚未上來，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，壓車也較嚴重，各油廠豆粕基本限量提貨。

??雖華東地區(qū)除益海提貨緊張外，其它豆粕供應(yīng)充足，但臨近的山東地區(qū)將從華東提貨，有助于緩解庫存，最近提貨量也在上升，豆粕提貨量即使在部分油廠限量提貨的情況下，總體提貨量也有所增加。近期美豆及連盤豆粕價格走勢偏強，加上對節(jié)日前后供應(yīng)產(chǎn)生擔憂，令買家節(jié)前備貨提前，上周豆粕成交持續(xù)放量，上周五個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量為122.40萬噸，日均成交量為24.48萬噸，環(huán)比前周75.74萬噸增加46.66萬噸，或增幅61.60%，需求暫時好轉(zhuǎn)，是豆粕此次上漲主要動力。

??整體看來，美豆出口旺盛，加上南美天氣不利或耽擱大豆播種給美豆構(gòu)成支撐，豆粕行情持續(xù)上漲激發(fā)買家補庫熱情，加上在節(jié)日備貨氣氛支撐下，國慶假期之前豆粕現(xiàn)貨價格易漲難跌。但國內(nèi)大豆供應(yīng)龐大，按當前進口美國大豆理論成本3240元/噸，進口巴西大豆理論成本價3210元/噸，四級豆油6100-6340元/噸一線計算，豆粕保本價在2804-2858元/噸，壓榨利潤在2-188元/噸不等。壓榨利潤良好，且進入節(jié)前備貨期，大部分油廠盡量保持滿開狀態(tài)，上周國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)提高，已創(chuàng)歷史單周新高，本周仍處于節(jié)前備貨期，大部分油廠開機中，本周壓榨量仍將保持在201萬噸高水位。

??進入國慶假期，部分油廠有停機計劃，大豆壓榨量下降至170萬噸，經(jīng)過這半個月集中放量補庫，終端市場也需要時間消化現(xiàn)有豆粕庫存，國慶過后油廠開機率大幅提升之后豆粕庫存可能繼續(xù)回升，環(huán)保檢查對養(yǎng)殖業(yè)的影響仍在繼續(xù)，養(yǎng)殖業(yè)總體恢復(fù)速度較慢，基本面壓力尚未真正緩解。進入10月份節(jié)前備貨結(jié)束，市場焦點又回歸到美國新豆上市壓力之上，屆時豆粕現(xiàn)貨或有重新回落風(fēng)險。從中長線來看，美豆豐產(chǎn)已成定局，全球大豆供應(yīng)充裕，11-12月大豆月均到港量或高達900萬噸的歷史新高，國內(nèi)油廠開機率高企，因此筆者提醒對于豆粕后市需保持一定謹慎。