2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主題詞毫無(wú)疑問是穩(wěn)增長(zhǎng)，在此前提下，央行降準(zhǔn)、國(guó)外超發(fā)貨幣等經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)酒業(yè)將產(chǎn)生什么影響?我們從一則“舊聞”中探尋行業(yè)機(jī)遇與警示。

　　貨幣政策是一個(gè)專業(yè)的詞匯，以至于大多數(shù)人對(duì)之了解甚少，特別在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨好和趨穩(wěn)的過(guò)去數(shù)十年內(nèi)，不用了解也能享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。但實(shí)際上這只無(wú)形的手對(duì)我們的影響全面且深刻。

　　相對(duì)于國(guó)外的激進(jìn)，中國(guó)在制定貨幣政策上向來(lái)冷靜克制，不過(guò)發(fā)生于本月的幾件事，則風(fēng)格突變。

　　12月6日，央媽向外界官宣將于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約1.2萬(wàn)億元。結(jié)合今年7月15日央媽已經(jīng)進(jìn)行了以此降準(zhǔn)，可以看出今年下半年，中國(guó)正在借助調(diào)控存款基金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)造寬松的金融環(huán)境。

　　微觀政策要繼續(xù)激發(fā)市場(chǎng)主體活力。與此次降準(zhǔn)目的如出一轍，鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　為什么會(huì)這樣?毫無(wú)疑問，經(jīng)濟(jì)下行壓力過(guò)大。在12月8日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：微觀政策要繼續(xù)激發(fā)市場(chǎng)主體活力。與此次降準(zhǔn)目的如出一轍，即鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　央媽降準(zhǔn)已經(jīng)過(guò)去了一周，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、行業(yè)專家?guī)缀踹_(dá)成了一致的意見，本次降準(zhǔn)將極大利好中小微企業(yè)的發(fā)展。作為為中國(guó)GDP貢獻(xiàn)了超1%的酒業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)可見一斑，那么釋放1.2萬(wàn)億的背后，降準(zhǔn)政策對(duì)酒業(yè)是利好嗎?誰(shuí)能過(guò)得好點(diǎn)?又該怎么把握?

　　全面降準(zhǔn)，重點(diǎn)意義

　　先來(lái)明確一個(gè)概念，何為降準(zhǔn)?

　　調(diào)配中國(guó)金錢的中樞機(jī)構(gòu)就是央行，被稱為“央媽”，所有的商業(yè)銀行就像兒子，負(fù)責(zé)吸儲(chǔ)放貸，讓經(jīng)濟(jì)活絡(luò)起來(lái)。但商業(yè)銀行收回來(lái)的錢不能全部放出去，按規(guī)定必須上繳一部分到央媽的口袋里保管，以備不時(shí)之需，而這個(gè)上繳的比例，便是存款準(zhǔn)備金率。

　　降準(zhǔn)，全名為下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金金率，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這就是央媽一聲令下，銀行們可以放出更多錢到社會(huì)上，企業(yè)和個(gè)人拿到錢之后再進(jìn)行生產(chǎn)和消費(fèi)，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激。

　　這是用來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的政策手段之一，也是最重要的手段。

本次央媽降準(zhǔn)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家早有預(yù)期，但其效率卻著實(shí)讓很多人“驚呼”。據(jù)傳，12月3日晚，李克強(qiáng)總理在視頻會(huì)見國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時(shí)，就透露了適時(shí)降準(zhǔn)的信號(hào)。當(dāng)大家剛把預(yù)期放進(jìn)日程表，僅僅兩天后，它就變成了現(xiàn)實(shí)，并很快進(jìn)入到實(shí)施階段。

　　需要注意的是，我國(guó)對(duì)貨幣政策使用極其克制，且向來(lái)行事需要進(jìn)行充分的論證與集體決策，可見此次降準(zhǔn)是有備而來(lái)。

　　事實(shí)上也很容易理解，畢竟2021年各行各業(yè)都太難了，今年大宗商品價(jià)格暴漲，進(jìn)出口運(yùn)費(fèi)暴漲，制造業(yè)企業(yè)壓力陡增;房地產(chǎn)企業(yè)紛紛向政府哭窮。要知道，大企業(yè)尚且如此，中小微企業(yè)更是步履艱難，一些底子薄的已經(jīng)徹底撐不住了……這種情況下，大家都在期盼寬松的貨幣政策，內(nèi)心的想法都是：“央媽，給點(diǎn)錢吧。”

　　央媽降準(zhǔn)了，但具體給多少錢，錢用到哪里?這考驗(yàn)著政府的智慧。因?yàn)橐坏╁X給太多，就會(huì)引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致物價(jià)飛漲。比如美國(guó)，就因?yàn)樵谝咔楹蟪ㄩ_供應(yīng)貨幣，目前通脹水平已經(jīng)創(chuàng)了近30年來(lái)的新高。

　　顯然我們國(guó)家在避免這種惡性情況發(fā)生。整理了近一周的主流觀點(diǎn)。中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。

　　二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。

　　三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

　　對(duì)于廣大民眾生活而言，此次降準(zhǔn)有利于刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)于企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)和擴(kuò)大生產(chǎn)都帶來(lái)較大的催升作用，如此對(duì)于普通民眾增加收入、解決就業(yè)困難等方面都將帶來(lái)較大的收益。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平簡(jiǎn)單概括了降準(zhǔn)的意義，從影響看主要利好穩(wěn)增長(zhǎng)、股市、債市，增加通脹、人民幣貶值預(yù)期。這也意味著，本次降準(zhǔn)釋放的資金將更多擁于中小微企業(yè)的融資難問題，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而對(duì)于房地產(chǎn)等領(lǐng)域，在沒有長(zhǎng)效機(jī)制(房地產(chǎn)稅)建立好的基礎(chǔ)上，則未必有更多利好。

　　對(duì)酒業(yè)的利好和警示

　　不得不提到酒業(yè)，一直以來(lái)資本對(duì)白酒特別是醬酒的青睞倍加，以復(fù)興系為代表的資本都在狂飲酒業(yè)，到了瘋狂的底部。今年，南方周末深度報(bào)道《資本圍獵茅臺(tái)鎮(zhèn)》引發(fā)高層注意，直接切斷了資本無(wú)序進(jìn)入酒業(yè)的道路。從這個(gè)大的背景來(lái)看，本次降準(zhǔn)對(duì)酒業(yè)的直接利好可能并不會(huì)多，但這并不意味著就沒有影響。

　　酒業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大組成部分，也是大快消領(lǐng)域的支柱，在龐大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，XN知酒認(rèn)為降準(zhǔn)也將帶來(lái)三大影響。

　　01消費(fèi)水平提升，喝好酒越發(fā)深刻。

　　數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)家庭財(cái)富總值達(dá) 22.8 萬(wàn)億美元，超過(guò)日本躍居世界第二富裕國(guó)家，僅次于美國(guó)，同時(shí)擁有 1.09 億中產(chǎn)階級(jí)人口。這樣龐大的具有較高消費(fèi)能力的群體再加上全面降準(zhǔn)的推動(dòng)，將助力整個(gè)白酒行業(yè)向上發(fā)展。

　　央行本次全面降準(zhǔn)的背后實(shí)則也是為保障貨幣流動(dòng)性、提高國(guó)民需求而發(fā)布一次經(jīng)濟(jì)政策。這一點(diǎn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也有提及：結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。同時(shí)，也要認(rèn)識(shí)到降準(zhǔn)是投放人民幣的一種形式，其實(shí)就是在“貨”不變的情況下增加“幣”，因此人們就會(huì)擔(dān)憂手上的“幣”貶值，從而追加投資、消費(fèi)，使其盡可能避免貶值。

　　極具保值增值的名優(yōu)白酒、中高端酒品也可能因此引來(lái)一波消費(fèi)熱潮，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，個(gè)性化的新型品牌也將成為一大趨勢(shì)

　　由此也可以預(yù)見，這也一定程度上帶來(lái)了白酒市場(chǎng)旺盛的消費(fèi)需求。而極具保值增值的名優(yōu)白酒、中高端酒品也可能因此引來(lái)一波消費(fèi)熱潮。在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，個(gè)性化的新型品牌也將成為一大趨勢(shì)。

　　02酒企結(jié)構(gòu)化升級(jí)和推新品的窗口期來(lái)臨。

　　人民銀行明確表示，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，酒業(yè)具有可觀的規(guī)模比重和影響。截至2021年1月9日，全國(guó)共有200965家企業(yè)名稱/產(chǎn)品、品牌或經(jīng)營(yíng)范圍含“白酒”，且狀態(tài)為在業(yè)、存續(xù)的企業(yè)。

　　更重要的是，降準(zhǔn)帶來(lái)的通貨膨脹也是不可避免的，這必將導(dǎo)致行業(yè)成本線上升，由此推動(dòng)價(jià)格上升也是必然趨勢(shì)。由此來(lái)看，眾多的次高端新品已經(jīng)提前站在了價(jià)格升級(jí)的前沿上了?？梢钥闯鲆?guī)模龐大的中高端酒企成為了新一輪的降準(zhǔn)以及一系列積極政策的重要受益者。

　　在此背景下，頭部酒企、區(qū)域頭部酒企和新興品牌要特別把握住趨勢(shì)，完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化的持續(xù)升級(jí)和完善，同時(shí)推出新產(chǎn)品，占領(lǐng)新市場(chǎng)，用發(fā)展速度和規(guī)模抵消通脹的影響，以確保自己在酒業(yè)的方位不受影響。

　　03中小微酒企放掉幻想，提升差異化/核心競(jìng)爭(zhēng)力是前提。

　　雖然說(shuō)央行降準(zhǔn)釋放的資金有一大部分會(huì)流入刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是廣大的中小微企業(yè)，本次降準(zhǔn)直接為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的經(jīng)銷商帶來(lái)了資金幫助。但有多少流入中小酒企呢?這恐怕不是一件樂觀的事情。

　　無(wú)論是北交所成立的第一波在冊(cè)企業(yè)，酒業(yè)IPO受阻，還是今年以來(lái)的政府政策導(dǎo)向來(lái)看，國(guó)家主要在創(chuàng)造、智造等領(lǐng)域加大投入，新能源、新基建、新科技(芯片等)應(yīng)是重點(diǎn)扶持行業(yè)。中國(guó)酒業(yè)作為產(chǎn)能過(guò)剩且同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的領(lǐng)域，在政策導(dǎo)向上很難直接享受到融資優(yōu)勢(shì)。

　　困擾中小微就其發(fā)展的諸多因素，除了資本，還有人才組織與市場(chǎng)，核心技術(shù)與品質(zhì)、文化差異與品牌等，而這些需要巨大且長(zhǎng)期的資本投入，更需要系統(tǒng)的積淀。

　　另外，我們也需要注意到，酒企中小微企業(yè)的組成主要有以下幾個(gè)主體：區(qū)域性生產(chǎn)企業(yè)，大多數(shù)在營(yíng)收規(guī)模不足1億的企業(yè);無(wú)核心科技的流通類企業(yè)等。從本質(zhì)上看，其一直也并非能夠輕易融資的對(duì)象。因此，中小微酒企在1.2萬(wàn)億資本面前要做的是放掉幻想。

　　困擾中小微酒企發(fā)展的諸多因素，除了資本，還有人才組織與市場(chǎng)、核心技術(shù)與品質(zhì)、文化差異與品牌等，而這些需要巨大且長(zhǎng)期的資本投入，更需要系統(tǒng)的積淀，顯然，這是值得酒企思考的。

　　疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息，頭部確定性更強(qiáng)了

　　我們已經(jīng)認(rèn)為，央行降準(zhǔn)，為有實(shí)力和基礎(chǔ)做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的頭部酒企、品牌創(chuàng)造了利好的條件。而發(fā)生于同期的美聯(lián)儲(chǔ)加息也在為“頭部向好”的確定性燃了一把火。

　　今年12月，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表示，2022年將加息3次，利率將升至0.75%至1%的區(qū)間。市場(chǎng)人士普遍預(yù)測(cè)，首次加息大概率在明年6月，第二次和第三次在9和12月，每一次加息利率或?qū)⑻嵘?.25%。

　　美國(guó)是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)加息后，很多發(fā)達(dá)國(guó)家或也會(huì)跟著實(shí)施，與我國(guó)降準(zhǔn)傳遞的寬松貨幣政策不同，加息意味著緊縮。

　　當(dāng)全球貨幣流動(dòng)性收緊時(shí)，對(duì)科技型企業(yè)的研發(fā)進(jìn)程、借款資金使用成本等都會(huì)有負(fù)面影響，這些行業(yè)是典型的成長(zhǎng)性朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。與之對(duì)應(yīng)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，則可能從中獲益。白酒作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的一大門類，毫無(wú)疑問將從中獲益。

　　看到這里，我們還是必須強(qiáng)調(diào)，白酒產(chǎn)業(yè)也有其自身規(guī)律，集中化趨勢(shì)正在加速頭部企業(yè)與中小企業(yè)的分化進(jìn)程，這意味著更多確定性將發(fā)生在前者身上，和部分創(chuàng)新品牌上